編者按：《中國財富管理報告（2013-2014）》以中國經(jīng)濟(jì)新政為大背景，以“應(yīng)變”為主題，充分評估了“克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”給各投資領(lǐng)域帶來的沖擊和變化，并提供了富有針對性的理財指導(dǎo)，是業(yè)界首份以大類資產(chǎn)配置為核心的報告，也是首份將金融投資和實(shí)物投資融為一體的財富管理報告。以下為《中國財富管理報告》之紅木篇。

摘要：決定紅木價值有三個方面，原料，工藝，品牌。市場中以“海南黃花梨”、“印度小葉紫檀”、“老撾大紅酸枝”最受投資者青睞。印度小葉紫檀受原木價格波動影響，投資屬性逐漸被海南黃花梨所取代，而海南黃花梨因原料稀缺、無可替代品的原因，10幾年來價格暴漲500倍，成為少數(shù)超過房地產(chǎn)的品種。老撾紅酸枝受到國際公約的影響，原料價格持續(xù)上漲，成為投資者最看好的紅木品種之一。

所謂“紅木家具”，不是指某一特定樹種的家具，而是指從明清以來對稀有硬木優(yōu)質(zhì)家具的統(tǒng)稱。近年來，隨著人民大眾生活水平提高，對優(yōu)質(zhì)家具的需求不斷增加，因此，“紅木家具”就具有了投資品的屬性。本報告重點(diǎn)關(guān)注三類紅木：

一、海南黃花梨，又稱海南黃檀木。原產(chǎn)地中國海南島吊羅山尖峰嶺低海拔的平原和丘陵地區(qū)，多生長在吊羅山海拔100米左右陽光充足的地方?，F(xiàn)為國家二級保護(hù)植物。

二、小葉檀為紫檀中精品，通常也簡稱“紫檀”。紫檀密度較大，棕眼較小，多產(chǎn)于熱帶、亞熱帶原始森林，以印度紫檀最優(yōu)。印度小葉紫檀，又稱雞血紫檀，是目前所知最珍貴的木材，是紫檀木中最高級的。

三、紅酸枝為豆科檀屬木材，主要產(chǎn)于印度，以及東南亞一些國家。當(dāng)前以老撾產(chǎn)的交趾黃檀又稱老撾大紅酸枝最為投資者和消費(fèi)者青睞。

紅木的種類

決定紅木價值有三個方面，原料，工藝，品牌。原料中包括關(guān)稅及原料品質(zhì)。工藝包括木質(zhì)的穩(wěn)定性，紋理，傳統(tǒng)工藝，現(xiàn)代工藝等人工成本。品牌包括服務(wù)，知名度，公司形象等。

一、紫檀當(dāng)前價格被低估

紫檀的盛產(chǎn)地是印度南部安德拉邦及卡納塔克邦，新紫檀產(chǎn)于人工林，老紫檀為早期采伐木料，相對于新紫檀木性比較穩(wěn)定，不易變形開裂。因?yàn)樽咸吹摹胺胚^性”需要幾十年之久，所以老檀木更具有收藏價值。

2001年紫檀原木為5萬/噸，2013年100-120元/噸，漲幅超過20倍。但是與海南黃花梨相比確實(shí)差很遠(yuǎn)。在2012年5月份紫檀原料供給量出現(xiàn)井噴，實(shí)心度的比例之大歷史上少有，并且一次性可成交30噸，并且是現(xiàn)貨。而以往紫檀原料都是以小額成交，比如5噸、8噸，10噸，并且空心度達(dá)80%-90%。出現(xiàn)這種情況說明紫檀價格走勢即將出現(xiàn)變化。

紫檀的價格上漲空間很大，但是為什么價格低呢？過去紫檀比黃花梨貴，現(xiàn)在黃花梨的價格是紫檀的10倍。其原因在于紫檀的價格波動大，所以導(dǎo)致投資者信心不足，增大了投資風(fēng)險。生產(chǎn)企業(yè)失去信心相繼轉(zhuǎn)產(chǎn)。從估值角度來講，筆者認(rèn)為目前價格應(yīng)該超過200萬/噸。實(shí)物投資與金融投資最大的區(qū)別就在于價格波動，金融投資波動越大機(jī)會越多，而實(shí)物投資恰恰相反，波動越大風(fēng)險越大。因此紫檀有很強(qiáng)的“補(bǔ)漲”要求。

二、紅酸枝價格已開始大幅上漲

紅酸枝的穩(wěn)定性、油性，以及制作成家具打磨出來的感覺都非常好，價格上比海南黃花梨低，容易被接受。

從價格走勢來看，由于原木的資源性和市場放大的比例，每年漲30%-50%。一般每年的5月份、8月份、12月份為價格調(diào)整月份。而2013年上半年3月又增加一次調(diào)價時點(diǎn)，預(yù)示著價格進(jìn)入頻繁調(diào)整期。

2002年到2012年紅酸枝的價格漲了20多倍。從市場規(guī)律來看，紅酸枝在年底及春節(jié)期間都要降價10%左右。主要原因是經(jīng)銷商年底清賬回籠資金。而2013年春節(jié)期間的市場價格不但沒下降反而出現(xiàn)上漲。原料市場的供應(yīng)出現(xiàn)緊張。這就預(yù)示著紅酸枝原料從穩(wěn)步增長進(jìn)入到快速增長。

2013年3月份，《瀕危野生動植物國際貿(mào)易公約》（以下簡稱《公約》）把紅酸枝列為瀕危樹種的傳言開始在業(yè)內(nèi)傳播。紅酸枝原料價格在2013年上半逐步上漲。以2013年6月份與2013年初的成品銷售價格相比較，大品牌企業(yè)上漲10%。中小企業(yè)上漲了40%-50%。個別企業(yè)上漲70%-80%。

6月12日，《公約》正式生效。根據(jù)我國的國家標(biāo)準(zhǔn)GB/T18107-2000《紅木》，紅木范圍確定為5屬8類、33個主要品種。而按照此次修訂后的《公約》規(guī)定，這33種紅木樹種中的7種被列入了管制物種。

紅酸枝原材料價格走勢

該《公約》意味著可供加工的紅木原料將變得更加稀缺，而需求在不斷增加，因此，價格上漲不可避免。就目前的數(shù)據(jù)來看，2013年上半年原木價格已經(jīng)上了70%-80%。

（一）2013年及未來投資紅酸枝都面臨哪些風(fēng)險呢？

1.紅酸枝可能旺季不旺

供給需求與價格息息相關(guān)，價格越高流動性越差，2013年上半年市場價格已經(jīng)大幅度上漲，因此，下半年可能出現(xiàn)消費(fèi)者恐慌現(xiàn)象，一方面投資者接受新的價格需要觀察期，另一方面企業(yè)成本上漲不敢去生產(chǎn)成品，這將直接影響供給與需求。筆者預(yù)計2013年7月、8月可能出現(xiàn)旺季不旺的情況，到2014年底前將有不低于20%的企業(yè)要倒閉或轉(zhuǎn)產(chǎn)。

2.可替代材料多

目前紅酸枝可以說是五年前的紫檀，紫檀由多變少，其原因也是因?yàn)槌杀咎摺，F(xiàn)在紅酸枝成本大幅上漲。一樣有新的原材來取代紅酸枝，比如黃檀、草花梨。一件成品中傳統(tǒng)工藝是價格的重要因素之一，而當(dāng)下還有很多未開發(fā)的材料。因此，紅酸枝價格未來趨勢還要看其原料的可替代性。

3.變相進(jìn)口可行性有待觀察

新修訂的《公約》禁止進(jìn)出口是指原木。那就會有企業(yè)嘗試在原產(chǎn)地建廠，生產(chǎn)半成本，再進(jìn)口，這樣就可能繞過政策。目前原產(chǎn)國經(jīng)濟(jì)條件不好，原木資源出口是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)支柱行業(yè)。遵守《公約》禁止濫砍濫伐不代表不砍伐，而產(chǎn)成品是可以正常流通的，如果這一方式可行，那么市場上原木供給就能得到緩解，價格就會受到影響。

4.罰沒原木沖擊市場

還有一種擔(dān)憂，海關(guān)罰沒的原木通過拍賣等方式進(jìn)入市場，對市場原木價格產(chǎn)生影響，歷史上曾經(jīng)有過這種情況發(fā)生。直接影響家具企業(yè)銷售及現(xiàn)金流。

（二）投資紅酸枝要注意的問題

1.大尺寸

要選擇尺寸的板材。直徑80公分的原木板材的生長期至少需要3000年。40公分-50公分原木板材生長期大概也要300-500年，而且原木空心率都很高。

2.工藝好

原木緊缺的情況下，制作工藝就顯得尤為重要，按明清生產(chǎn)地可分京式、廣式、蘇式等。制作工藝附加值對升值空間影響大。從消費(fèi)品到投資品再到收藏品，達(dá)到傳世精品的家具最具備投資價值。

3.品牌選擇很重要

品牌是質(zhì)量的保證，同時也是變現(xiàn)時的信用保證，一方面能降低出售時的檢驗(yàn)成本，另一方面也決定著出售的價格。

（三）2013年下半年紅酸枝價格趨勢

一般情況下，原木上漲80%，成品上漲40%就能夠持平。其中人工成本、銷售成本不受原木價格影響。價格上漲后，大品牌的商品往往更值得投資。

筆者預(yù)計，受上半年原木價格大幅上漲影響，下半年7月、8月淡季不淡，因此，9月、10月可能會旺季不旺。11月、12月的調(diào)價要看9月、10月的市場表現(xiàn)。作為投資者，要關(guān)注9月底10月初的市場動態(tài)，如果比較平穩(wěn)就是一個比較好的投資時機(jī)。

從長期來看，當(dāng)現(xiàn)的海南黃花梨的價格就是未來紅酸枝的價格。

三、海南黃花梨成稀缺品

海南黃花梨2001年是30元/斤，2013年初，1.5萬/斤，13年的時間，價格上漲500倍。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過黃金投資、房地產(chǎn)投資和翡翠投資。當(dāng)下基數(shù)高，原木稀缺，無可替代品。

筆者通過黃花梨客戶調(diào)查結(jié)果顯示：早年投資者很少有人出手變現(xiàn)，更多的是擁有一種自豪感。這個行業(yè)有幾個關(guān)卡：2003年、2005年、2007年、2009年，每隔兩三年得有一個新的、特殊的事情發(fā)生。例如：2003年5萬元的黃花梨成品的現(xiàn)在價值400萬元以上。但是投資者以400萬賣掉的不多，除非是出國、移民這種極端情況。

由于黃花梨價格居高不下，無可替代品。所以能成為很好的融資品。例如以下案例：2005年時一個年輕人買了幾百萬的黃花梨家具。在2010年時因公司股權(quán)收購需要大量現(xiàn)金，就以黃花梨家具作為抵押融來資金，順利地完成收購。而2010年這幾百萬的黃花梨家具中隨便一件已經(jīng)價值上千萬了。

四、紅木投資者需要注意的幾個問題

首先從“材料”的稀缺性上看，首選投資品是海南黃花梨。因?yàn)橘Y源稀缺，買一件少一件。從現(xiàn)在開始，未來的200年是沒有新黃花梨產(chǎn)品可以生產(chǎn)出來的，保守的說300年也不一定，作為賣家來講賣一件少一件，紫檀也是一樣。

從材料的回報率來講，紅酸枝是首選，與海南黃花梨和紫檀不同，紅酸枝后期的回報率會高。所以從“材料”投資上講：黃花梨是首選，其次是紫檀，再其次是紅酸枝。從回報率來講，首選是紅酸枝，其次是紫檀、黃花梨。

從收入階層來講，對于家庭年收入在100萬以下的投資者，可選擇紅酸枝，越南黃花梨。家庭年收入在100萬-1000萬的人群，可選擇紅酸枝和紫檀，對1000萬以上的用戶可選啞花梨和紫檀。

其次，從用料工藝上看，好的材料都舍不得去加以雕琢，雕刻是用來遮丑的，素面的、獨(dú)板的商品更具有投資價值。市場上一對獨(dú)板、素面頂箱柜價格要高于雕刻很復(fù)雜的頂箱柜。而且，獨(dú)板的材料也是稀缺品。在產(chǎn)品選擇上，獨(dú)板的比兩拼的投資價格高，兩拼的比三拼的投資價值高，所以，投資者盡量選擇大料的、素面的商品。

另外，作為投資品，一定要注意傳統(tǒng)家具創(chuàng)新的問題，以黃花梨為例，材料有限，工藝復(fù)雜，如果融入現(xiàn)代元素，那么在變現(xiàn)時能否被市場接受是一個未知數(shù)，增加投資風(fēng)險。而中國明清家具已經(jīng)經(jīng)歷了300多年的歷史考研，不僅受以國人的認(rèn)可，同時也是世界公認(rèn)的投資收藏品。作為投資者要盡量選擇過去明清家具流傳有序的產(chǎn)品，這樣對投資收藏都有很好的保障。

例如沙發(fā)與圈椅，要選擇后者。盡量選擇仿明清的成品，或是明清的成品。根據(jù)現(xiàn)代生活調(diào)整后的沙發(fā)之類商品只能列入消費(fèi)品。

最后，對于小件商品來說，要根據(jù)個人愛好來定，喜歡念珠、筆筒，還是喜歡手把玩件、方桌、案子，一定要以喜歡的心態(tài)來投資。小件流動性好，總價格低，但市場數(shù)量無法統(tǒng)計，質(zhì)量參差不齊，打眼的情況也時有發(fā)生。（羅杰∕編輯）