G宜華（600978）以出口木制家具為主。我們認(rèn)為，中高檔實(shí)木家具有成為一種奢侈品的趨勢(shì)，優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)企業(yè)可以保持較高的盈利水平，資本市場(chǎng)應(yīng)給予該行業(yè)較高的估值?！　〕隹诒３挚焖僭鲩L(zhǎng)，未來(lái)空間依舊廣闊。2006年以來(lái)外銷的強(qiáng)勁勢(shì)頭未改：一季度廣東出口家具15.4億美元，同比{TodayHot}增長(zhǎng)25.3％；1-6月天津口岸出口家具4.15億美元，同比增長(zhǎng)29.02％。雖然已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)4年的高速增長(zhǎng)，但我們認(rèn)為，在全球家具產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的大背景下中國(guó)家具出口還有繼續(xù)增長(zhǎng)的廣闊空間：據(jù)意大利米蘭產(chǎn)業(yè)研究中心預(yù)測(cè)，2006年世界家具貿(mào)易總額將達(dá)860億美元，美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)和日本等進(jìn)口大國(guó)家具進(jìn)口量持續(xù)增長(zhǎng)。這五個(gè)國(guó)家合計(jì)家具進(jìn)口額將達(dá)510億美元，占世界貿(mào)易的60％?！　≈袊?guó)將成為世界家具制造中心，宜華未來(lái){HotTag}3-5年的出口形勢(shì)比較樂(lè)觀。我們認(rèn)為，中國(guó)家具業(yè)相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家具備勞動(dòng)力成本低廉優(yōu)勢(shì)、相對(duì)于其他發(fā)展中國(guó)家具備精良的傳統(tǒng)木器加工工藝和完整的產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)，中國(guó)將成為世界家具制造中心。目前中國(guó)家具的出口額占世界貿(mào)易額的比例并不高，未來(lái)幾年還將保持較快的增長(zhǎng)?！　〕隹隍溩拥娜A麗轉(zhuǎn)身：進(jìn)軍國(guó)內(nèi)家具市場(chǎng)。G宜華看好國(guó)內(nèi)家具消費(fèi)的發(fā)展?jié)摿?，近日?9屆深圳國(guó)際家具展之機(jī)，高調(diào)宣布了進(jìn)軍國(guó)內(nèi)家具市場(chǎng)的戰(zhàn)略。公司計(jì)劃從今年9月到明年8月的一年間，通過(guò)篩選合格的經(jīng)銷商在一、二線城市建立200家左右的專賣店。據(jù)公司估計(jì)，國(guó)內(nèi)家具銷售毛利率比出口高約3-5個(gè)百分點(diǎn)，雖然在市場(chǎng)開(kāi)拓、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)內(nèi)銷費(fèi)用高于外銷，但綜合計(jì)算內(nèi)銷家具的盈利能力至少不低于外銷。我們對(duì)公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的前景表示樂(lè)觀，將成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。　　不應(yīng)用普通制造業(yè)的估值標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量公司價(jià)值。由于全球原始森林資源的日益匱乏、各國(guó)保護(hù)力度的加強(qiáng)，使用了珍貴天然硬木的實(shí)木家具成本將不斷上升，而使用的舒適性使得其很難被其他材料的家具替代。因此，我們認(rèn)為，中高檔實(shí)木家具有成為一種奢侈品的趨勢(shì)，價(jià)格將隨著成本的上升不斷走高，優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)企業(yè)可以保持較高的盈利水平。相對(duì)于毛利率呈下降趨勢(shì)的其他制造業(yè)而言，資本市場(chǎng)應(yīng)給予實(shí)木家具行業(yè)較高的估值水平，而對(duì)上游森林資源的掌控使得宜華木業(yè)相對(duì)同行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加明顯，應(yīng)將其定位為“資源＋高檔消費(fèi)品制造”型企業(yè)，享受估值溢價(jià)?！　『侠砉蓛r(jià)為12.37元。FCF估值顯示公司的合理股價(jià)為12.37元，相當(dāng)于2006年28倍、2007年20倍市盈率，考慮到行業(yè)和公司的特點(diǎn)，我們認(rèn)為這一估值水平是合理的，建議“增持”?！　∮A(yù)測(cè)綜合值一覽2003Ａ2004Ａ2005Ａ2006Ｅ2007Ｅ2008Ｅ　　主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（百萬(wàn)元）528．44647．6786．621，092．581，197．50－－　　增長(zhǎng)率（％）14．3922．5521．4738．99．6－－　　凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）66．977．17104．3123156．82179．87　　增長(zhǎng)率（％）7．3115．3535．1617．9327．514．7　　每股收益0．360．310．350．33990．43330．497　　市盈率22．7226．3923．3724．0718．8816．46　?。校牛?．111．720．661．340．691．12 找靠譜的紅木家具品牌看大紅酸枝百科網(wǎng) 奇點(diǎn)家具鎖：邀你享用高 端收納·匠心設(shè)計(jì)的智能家具鎖 立邦UV家具涂料入選“廣東省名優(yōu)高新技術(shù)產(chǎn)品”名單,環(huán)保高 效性能備受認(rèn)可 福慶美學(xué)家具板 | 獨(dú)特質(zhì)感自然精致，引 領(lǐng)新一代顏值家居！ 金帝辰星G990ZK2集成灶，高 端科技賦予現(xiàn)代廚房極 致品質(zhì)感 浦新礦業(yè)公司榮 獲“2022年度中國(guó)建筑業(yè)特色品牌百年匠星優(yōu)質(zhì)材料廠商”稱號(hào) 江豐家具：致力研發(fā)集品質(zhì)與藝術(shù)于一體的實(shí)用型家具 揭秘！市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，興鴻泰錫業(yè)為何能夠暢銷15年？ 展覽業(yè)加速重啟，2023北京軟裝展3月?lián)P帆起航 北京展覽業(yè)加速重啟進(jìn)程，北京建博會(huì)迎重大利好 佛山制造業(yè)數(shù)字化競(jìng)賽｜合勝防水兩員參賽者雙雙獲獎(jiǎng)！