二季度投資策略基本延續(xù)我們2006年度投資策略觀點：關(guān)注優(yōu)勢金屬，資源成長并重，行業(yè)并購整合催生新的投資機會。繼一季度調(diào)高電解鋁行業(yè)投資評級至“增持”后，本期投資策略將更多目光聚焦在短期影響{TodayHot}因素上。 　　鋅、銅、黃金等多種金屬價格再創(chuàng)歷史新高，使得相關(guān)上市公司一季度業(yè)績增長十分可期，股價仍將有一定支撐。但2月份金屬價格沖高回落給市場投資者帶來陰影。 　　近期不斷增強的流動性收緊信號將對金屬市場帶來負面制約，未來將成為重要影響因素。我們認為盡管全球低利率帶來的資金流動性在金屬商品牛市中推波助瀾，但真正造就金屬牛市的堅實基礎(chǔ)依然是良好的供求關(guān)系。未來美元走勢、人民幣升值問題依然是市場的重要影響因素。 　　鋅、電解鋁、黃金、鈦等受良好供求關(guān)系推動，依然值得看好。銅市二季度進入消費旺季，價格也將有良好支撐。 　　電解鋁行業(yè)的復(fù)蘇已經(jīng)成為不爭的事實。中鋁積極啟動A股發(fā)行計劃后，其對旗下相關(guān)上市公司的私有化已經(jīng)成為必然。熱潮涌動中，中鋁系上市公司的{HotTag}私有化將依然成為市場追捧熱點。預(yù)計二季度有望出現(xiàn)突破。 　　二季度建議重點關(guān)注一些基本面將有重大突破和即將進入股改程序的上市公司，如南山實業(yè)、焦作萬方、中色股份等。 　　維持有色金屬行業(yè)整體“中性”，鋁行業(yè)“增持”投資評級。 　　建議“增持”南山實業(yè)、焦作萬方、中色股份、蘭州鋁業(yè)、山東鋁業(yè)、寶鈦股份、廈門鎢業(yè)、銅都銅業(yè)、馳宏鋅鍺、中金嶺南等行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)以及加工成長類企業(yè)，“謹慎增持”中孚實業(yè)、云鋁股份、包鋁股份、關(guān)鋁股份、中金黃金等。 　　上市公司評述 　　南山實業(yè)－打造完整產(chǎn)業(yè)鏈，凸顯強大競爭優(yōu)勢 　　2006年伊始，公司業(yè)務(wù)將開始出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)型。 　　未來氧化鋁項目注入將極大提高公司電解鋁產(chǎn)業(yè)盈利能力。3月10日，公司與南山集團簽訂了《山東南山實業(yè)股份有限公司與南山集團公司關(guān)于氧化鋁業(yè)務(wù)及資產(chǎn)的框架性協(xié)議》。協(xié)議約定：為了提高公司未來可持續(xù)競爭力，以及提高集團在南山實業(yè)股改后的持股比例，南山集團同意待其在建的氧化鋁項目建成后，經(jīng)有關(guān)部門審批同意后，盡快將氧化鋁業(yè)務(wù)及資產(chǎn)注入公司。該生產(chǎn)線一期40萬噸，預(yù)計10月份左右可以完工投產(chǎn)，由于公司生產(chǎn)成本較低（初步測算為1500多元，噸氧化鋁毛利目前可達4000多元），因此未來項目盈利能力十分可觀。 　　技術(shù)含量較高的深加工項目完工投產(chǎn)，將完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，同時極大提高盈利水平。公司轉(zhuǎn)債募集資金引進的高水平鋁合金熔鑄、多機架熱軋設(shè)備以及高精度鋁合金熱軋卷生產(chǎn)線，預(yù)計今年三季度可以投產(chǎn)。預(yù)計在06年9月投產(chǎn)20萬噸熱軋項目，07年投產(chǎn)20萬噸冷軋項目。 　　公司當屬國內(nèi)鋁行業(yè)先進制造業(yè)的佼佼者，即將投入生產(chǎn)用于替代進口的消費品領(lǐng)域的高精度薄板，用于制作易拉罐、PS版基、摹墻板和鋁箔坯料。產(chǎn)品的利潤率較高。 　　公司鋁箔生產(chǎn)短短幾個月產(chǎn)品合格率和利潤率大增，市場基本供不應(yīng)求。該部分高贏利資產(chǎn)將在較短的時間內(nèi)注入公司。由于鋁箔的生產(chǎn)具較高技術(shù)壁壘，這也部分消除了市場對南山是否有能力生產(chǎn)出高品質(zhì)熱冷軋產(chǎn)品的疑慮。 　　此次公司股改除向流通股股東每10股轉(zhuǎn)增10股外，大股東還做出業(yè)績增長承諾，2006、2007年均復(fù)合增長率低于30％，將追送2000萬元現(xiàn)金，此舉凸顯公司大股東對未來發(fā)展極其看好。 　　作為國內(nèi)一家以民營身份獲批進入氧化鋁產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，母公司南山集團未來仍將為公司提供強大的支持。 　　預(yù)計2006、2007年EPS至少可分別實現(xiàn)0.57元、1.0元（未考慮轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股以及氧化鋁項目注入帶來利潤增長）。其動態(tài)PE分別為11.73、6.69倍；動態(tài)PB分別為0.91、0.80倍。 　　我們認為，從多方面考察，公司發(fā)展已經(jīng)步入良性快速增長的軌道，其未來經(jīng)營將持續(xù)向好。 　　建議“增持” 　　焦作萬方－牽手巨人，實施跨越式發(fā)展 　　焦作萬方獨特的區(qū)位、技術(shù)、規(guī)模優(yōu)勢使得其成為中鋁河南電解鋁產(chǎn)業(yè)布局戰(zhàn)略中不可或缺的一部分。兩者的結(jié)合也必將營造多方共贏的局面。 　　公司氧化鋁采購成本將出現(xiàn)大幅下降。股權(quán)正式轉(zhuǎn)讓后，公司將采用中鋁長單定價方式采購氧化鋁，其成本將進一步下降。 　　獨特的地理位置將使得公司未來氧化鋁運輸費用將大幅削減。 　　電力成本未來三年將呈現(xiàn)明顯持續(xù)大幅下降趨勢。預(yù)計2006年綜合電價將下降0.015元/度至0.32元/度（含稅）（未考慮收購金冠電廠），該電價明顯低于行業(yè)平均水平。潛在的對于金冠電廠（2x150MW）的收購則將帶來超過7000萬元的利潤增長。 　　公司06、07年有望分別實現(xiàn)25％、20％的產(chǎn)量增長。近期有望順利啟動第四條6.8萬噸生產(chǎn)線，以確保完成年產(chǎn)值超50億元的經(jīng)營計劃目標。 　　借助收購集團公司10～15萬噸的合金生產(chǎn)線，公司深加工產(chǎn)業(yè)鏈將得以逐步延伸。該生產(chǎn)線將成為中鋁河南鋁加工項目的配套工程。 　　2005年的經(jīng)營困境已然成為過去，牽手中鋁的2006年將成為公司發(fā)展騰飛的靠前年；展望公司未來發(fā)展前景無限，來自中鋁公司的強勁支持將推動公司全方位步入快速發(fā)展的軌道。擬定“十一五”計劃末期公司產(chǎn)能將達到150萬噸電解鋁規(guī)模，2007～2008年則力保產(chǎn)值超百億，規(guī)模擴張至50萬噸。 　　我們給予公司現(xiàn)有管理團隊高度評價。 　　公司4月初股改即將進入程序，中鋁股權(quán)正式轉(zhuǎn)讓、收購金冠電廠事宜也在進行之中。 　　我們謹慎預(yù)測，公司2006、2007年EPS可達0.55元、0.75元以上（未考慮公司股權(quán)正式轉(zhuǎn)讓后的成本下降變化以及電力資產(chǎn)收購動作）。其目前動態(tài)PE分別為9.16倍、6.72倍，考慮到股改實施對價后（以10送3股計算）其動態(tài)PE則分別為7.05倍、5.17倍。 　　建議“增持” 　　中色股份－資源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初見成效，未來持續(xù)看好 　　公司進入鋅產(chǎn)業(yè)已經(jīng)初見成效，高企鋅價、鋅礦超產(chǎn)將為公司帶來十分可觀的利潤。 　　在遼寧赤峰的產(chǎn)業(yè)整合以及資源儲備將為公司可持續(xù)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。 　　工程建筑主業(yè)未來仍將保持高漲態(tài)勢，其規(guī)模和盈利都將出現(xiàn)較大幅度增長，全球市場拓展十分順利。 　　未來不排除集團注入部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，公司經(jīng)營持續(xù)看好。 　　公司即將啟動股改。 　　建議“增持”。 　　寶鈦股份－打造鈦工業(yè)領(lǐng)頭羊 　　年報顯示，主營業(yè)務(wù)繼續(xù)呈現(xiàn)良好的經(jīng)營勢頭。產(chǎn)銷兩旺，收入、利潤同比大幅增長。 　　未來航空航天、航海等領(lǐng)域需求快速增長拉動行業(yè)整體需求，公司獲得國外大型航空公司空客、波音等訂單彰顯高技術(shù)水平和國際競爭力。 　　公司軍工業(yè)務(wù)國內(nèi)幾乎壟斷，“十一五”期間有望出現(xiàn)持續(xù)增長，未來潛艇制造業(yè)務(wù)領(lǐng)域的市場開拓將帶來極大的想像空間。 　　相關(guān)項目陸續(xù)投產(chǎn)將進一步提升公司盈利能力和市場競爭力。 　　預(yù)計公司06、07 EPS分別為1.05元、1.22元，未來成長預(yù)期穩(wěn)定。 　　建議“增持”。 找靠譜的紅木家具品牌看大紅酸枝百科網(wǎng) 觸達36億人次！三棵樹小森板登陸央廣中國之聲，品牌代言人谷愛凌的話句句靠譜！ 花5萬元找美尼美家做整屋軟裝，竟然能裝出10萬元的品質(zhì)！ 萬事興，一臺好集成灶的金標準！ 又一家居企業(yè)營收首破百億，盤點家居行業(yè)那些百億大佬們…… 廚企2021財報出爐：新興廚電風口已至 GGLF參與品牌故事 | VELIT，來自地中海的陽光戶外家具 【中楹榜】終端服務(wù)商精品案例|福建長樂穗福門窗：經(jīng)營的“一體兩面”，即好產(chǎn)品與優(yōu)服務(wù)！ 推拉窗vs平開窗，哪個是你的選擇呢？ 別小瞧了門窗五金，它們的重要作用都體現(xiàn)在這里 建材家居行業(yè)開年盛會第22屆中國成都建博會不容錯過