調(diào)研公司：硅寶科技(300019)調(diào)研時間：2022年 06月21日10:30-12:00　一、公司介紹公司主要從事有機(jī)硅密封膠等新材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是亞洲最大的有機(jī)硅密封膠生產(chǎn)基地。生產(chǎn)方面，公司旗下?lián)碛?9 家全資子公司、4 個分公司、國內(nèi)已擁有 6 大生產(chǎn)基地，有機(jī)硅密封膠產(chǎn)能約 13 萬噸/年(截至 2021 年末);研發(fā)方面，公司在成都、深圳均設(shè)有研發(fā)中心，擁有國家企業(yè)技術(shù)中心、國家裝配式建筑產(chǎn)業(yè)基地、國家實驗室認(rèn)可檢驗中心等國家級創(chuàng)新平臺。2021年公司被國家工信部評為“制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)”，全資子公司拓利科技被評為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。公司是國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)，擁有國家企業(yè)技術(shù)中心、國家實驗室認(rèn)可(CNAS)的檢驗中心、國家裝配式建筑產(chǎn)業(yè)基地等國家級創(chuàng)新平臺，以及四川省有機(jī)硅密封膠及裝備工程技術(shù)研究中心、四川省博士后創(chuàng)新實踐基地、成都市院士專家工作站等省市創(chuàng)新平臺，每年保持研發(fā)費(fèi)用投入占營業(yè)收入4%以上，建立了國際一流的研發(fā)體系。二、調(diào)研內(nèi)容1、問：四川發(fā)展作為公司的第一大股東，是否有對公司的經(jīng)營決策做影響，對公司帶來了哪些幫助?答：川發(fā)展雖然是公司的第一大股東，但是他只是參股形式，經(jīng)營管理他們不管，只在董事會派了兩名董事過來。對公司肯定會帶來一些幫助，比如前面定增，通過川發(fā)展這個平臺，引進(jìn)了不少的有實力的公司來參與公司的定增比如博時基金、財通基金、勝幫投資、湖南輕鹽、華泰證券、華西銀峰等機(jī)構(gòu)投資者和8名自然人“普通投資者”，在拿地這塊也有很大幫助，以前公司想拿地比較難，但自從川發(fā)展入股之后通過一些領(lǐng)導(dǎo)的運(yùn)作，現(xiàn)在拿地要方便得多。還有就是找上游原材料方面都有過支持。　2、公司去年和今年1季度的營收為何增長這么快，這種增長能不能可持續(xù)?答：公司業(yè)績增速這么快，主要還是下游需求旺盛。產(chǎn)銷量方面，2021 年公司膠類產(chǎn)品生產(chǎn)量/銷售量為 13.59/13.30 萬噸，同比+36.86%/+36.09%，主要是由于行業(yè)需求持續(xù)旺盛，疊加公司募投項目持續(xù)投產(chǎn)放量。分業(yè)務(wù)看，公司建筑/工業(yè)/硅烷偶聯(lián)劑分別收入 17.71/5.02/2.69 億元，同比+63.08%/+66.45%/+116.77%，占比分別為 69.68%/19.75%/10.52%。工業(yè)領(lǐng)域，公司增量主要來自光伏用膠與電子電器用膠業(yè)務(wù)增長，相關(guān)領(lǐng)域營收分別同比+284.11%/+80.96%。建筑用膠領(lǐng)域，在行業(yè)整體相對企穩(wěn)的情況，公司持續(xù)受益市占率提升以及裝配式建筑需求放量，2021 年公司裝配式建筑用膠營收同比+148.79%。一季度建筑用膠、工業(yè)用膠、硅烷偶聯(lián)劑三大塊業(yè)務(wù)板塊均實現(xiàn)較高增長，驅(qū)動公司業(yè)績快速增長。目前生產(chǎn)經(jīng)營情況一切正常，訂單充足，從目前的情況看這種增長還會持續(xù)?！?、問：建筑膠是公司的主要業(yè)務(wù)，房地產(chǎn)發(fā)展和投資放緩，通常來說建筑膠會用量會減少，但是公司建筑膠業(yè)務(wù)不降反增。請問能否給我們解釋下為什么會出現(xiàn)如此情況，這個增長是來自哪里，這種增長是偶然的嗎?是否具有持續(xù)性?答：實際整個行業(yè)在建筑膠這塊去年和今年一季度都是處于大幅增長的狀態(tài)，只是同行可能只有30%的增速，我們達(dá)到了70%幾。提升主因大概有以下幾點：3.1、行業(yè)集中度提升。近年來受環(huán)保壓力等因素影響，導(dǎo)致部分生產(chǎn)工藝、技術(shù)水平落后的小企業(yè)逐步退出市場，公司所處行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。公司作為國家級“綠色工廠”市場份額不斷提高。3.2、市場份額頭部集中。消費(fèi)升級帶動裝飾、裝修行業(yè)的提檔升級，下游客戶對建筑材料的品牌、質(zhì)量、環(huán)保要求日益提高，高端建材的市場需求愈發(fā)旺盛，市場份額頭部集中明顯，促使公司建筑膠銷售穩(wěn)定增長，房地產(chǎn)行業(yè)集中度不斷提升，百強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)集采規(guī)模增大，加上精裝修政策強(qiáng)化地產(chǎn)集采空間，消費(fèi)建材各細(xì)分領(lǐng)域市場和資源不斷向一線品牌加速集中。3.3、存量市場釋放。近年國家倡導(dǎo)的“城市更新計劃”及老舊小區(qū)改造等存量市場的釋放對建材的需求量每年都在不斷提升，促使公司建筑膠業(yè)務(wù)持續(xù)增長。3.4、品牌影響力增強(qiáng)。通過多年的成長和積淀，公司產(chǎn)品成功應(yīng)用于多個國家重點工程和地標(biāo)性建筑，公司品牌深受政府、行業(yè)、市場、客戶的認(rèn)可，形成較高的品牌壁壘，硅寶品牌影響力進(jìn)一步增強(qiáng)，未來還將促使公司建筑膠業(yè)務(wù)持續(xù)增長。4、請問公司的光伏膠和同行相比有什么優(yōu)勢?答：1、公司董事長是行業(yè)的翹楚，在行業(yè)的地位很高，2、公司的規(guī)模優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢3、公司在技術(shù)上的優(yōu)勢4、公司的產(chǎn)品得到了隆基、正泰、尚德、海泰等光伏頭部企業(yè)的認(rèn)可5、產(chǎn)品的檢驗標(biāo)準(zhǔn)比較高5、光伏膠今年的業(yè)績增速會不會有去年那么高?產(chǎn)能能不能跟得上?　答：公司今年的目標(biāo)增速還是和去年差不多，按照目前光伏市場的火爆程度，去年的增速應(yīng)該能夠?qū)崿F(xiàn)。產(chǎn)能這塊看，隨著公司 2021年 7月份 2萬噸/ 年光伏太陽能用膠新產(chǎn)能投產(chǎn)，光伏膠市場快速擴(kuò)容，但是到目前實際真正投產(chǎn)的產(chǎn)能只有6000噸左右，按照定的目標(biāo)看產(chǎn)能完全能跟得上。　6、公司有沒有考慮過再向外并購，或者目前有沒有適合的并購標(biāo)的?答：實際公司一直都有這方面的考慮，但是并購比較難，要看緣分。因為有好的公司，他如果有很好的技術(shù)，他自己都想做，他自己可以去融資然后做大。只要有合適的機(jī)會我們都會去跟進(jìn)?！?、公司采取了哪些辦法來規(guī)避原材料波動風(fēng)險?目前的價格回落會不會持續(xù)到年底?答：公司上游受到國家政策和供需結(jié)構(gòu)的影響，所以原材料價格波動幅度很大。公司也采取了一些措施，比如公司和上游10多家原料商都有簽訂協(xié)議，但是面對原材料上漲明顯，別人公司也不愿簽很長的協(xié)議，最多就給點優(yōu)惠。所以我們都還是隨行就市，在工藝上也在想辦法，降低原材料的比例，如果價格實在增長太快，也會對經(jīng)銷商進(jìn)行提價。DMC在去年9月達(dá)到高點后幾乎是一路下跌走勢，主要原材料新產(chǎn)能方面，據(jù)國信證券統(tǒng)計：云南能投、恒星科技在 3月底已經(jīng)順利投產(chǎn)，山東東岳 30 萬噸、合盛鄯善二期新產(chǎn)能計劃近期投產(chǎn)。目前計劃新投產(chǎn)的單體產(chǎn)能有 150 萬噸，完全投產(chǎn)后我國有機(jī)硅單體產(chǎn)能將達(dá) 522.5 萬噸。在新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期下，公司預(yù)計未來原材料會供應(yīng)充足，107 膠價格將會維持在合理區(qū)間。　8、請公司介紹一下公司近年在建項目及產(chǎn)能釋放節(jié)湊?答：公司“10 萬噸/年高端密封膠智能制造項目”募投項目進(jìn)展順利。2021 年 6 月底，第一期 4萬噸/年產(chǎn)能(包括 2 萬噸/年光伏膠+2 萬噸/年建筑膠)試車投產(chǎn)，今年公司將加速“10 萬噸/年高端密封膠智能制造項目”剩下6 萬噸新產(chǎn)能的建設(shè)和釋放;公司將加快“5萬噸/年鋰電池用硅碳負(fù)極材料及專用粘合劑項目”建設(shè);公司將完成安徽硅寶技改項目，擴(kuò)大光伏用硅烷偶聯(lián)劑產(chǎn)能;推進(jìn)眉山拓利 2 萬噸/年功能高分子材料基地及研發(fā)中心項目全面投產(chǎn)。今年公司產(chǎn)能將達(dá)到 18 萬噸/年，新增產(chǎn)能的釋放，將暫時緩解公司產(chǎn)能吃緊的現(xiàn)狀。9、請介紹一下鋰電池用硅碳負(fù)極材料及專用粘合劑項目建設(shè)背景和技術(shù)儲備?答：公司今年繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)“5 萬噸/年鋰電池用硅碳負(fù)極材料及專用粘合劑”項目。該項目符合公司戰(zhàn)略發(fā)展方向。硅碳負(fù)極材料作為新一代鋰電池用負(fù)極材料，其比容量大，能極大提高鋰電池的能量密度，硅碳負(fù)極材料也是未來負(fù)極材料發(fā)展趨勢。2016 年起，公司就組建新能源材料研究中心，先后與中科院成都有機(jī)所、四川大學(xué)、電子科技大學(xué)等高校院所共同開展鋰電池用硅碳負(fù)極等相關(guān)材料的研究開發(fā);2019 年建成 50噸/年硅碳負(fù)極材料中試生產(chǎn)線，產(chǎn)品通過四川省經(jīng)濟(jì)和信息化廳組織的成果鑒定為國際先進(jìn)水平;公司擁有自主知識產(chǎn)權(quán)，并取得多項技術(shù)成果。目前，公司生產(chǎn)的硅碳負(fù)極材料已通過數(shù)家電池廠商測評并實現(xiàn)小批量供貨，亟待產(chǎn)業(yè)化規(guī)模生產(chǎn)。2021 年 8 月公司與寧德時代簽署合作框架協(xié)議，擬共同開發(fā)用于電池及其包件導(dǎo)熱、密封、減震、絕緣等防護(hù)密封類材料，以及其他提升電池性能的新材料?！∪⒄{(diào)研總結(jié)公司作為有機(jī)硅密封膠的龍頭，在行業(yè)地位顯著，公司核心競爭力優(yōu)勢明顯，下游需求旺盛。原材料成本近期隨著上游產(chǎn)能的繼續(xù)增大，DMC價格繼續(xù)出現(xiàn)下降，預(yù)估會增厚公司業(yè)績。風(fēng)險提示：1)地產(chǎn)竣工不及預(yù)期。22Q1地產(chǎn)竣工面積同比下滑，公司建筑膠增長勢頭強(qiáng)勁，市占率明顯提升。但若地產(chǎn)竣工持續(xù)下滑，公司建筑膠業(yè)務(wù)增速存在下降風(fēng)險。2)工業(yè)膠領(lǐng)域滲透不及預(yù)期。近2年公司工業(yè)膠保持高增，光伏、電子、汽車等需求多維成長，但存在部分領(lǐng)域滲透不及預(yù)期風(fēng)險。3)原材料價格大幅波動。2022年有機(jī)硅新增產(chǎn)能多，完全投產(chǎn)后預(yù)計上游原材料供應(yīng)將緩解。22Q2原材料DMC單價回落，但當(dāng)前各類大宗原材料仍存在大幅波動風(fēng)險。