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白酒行業(yè)產(chǎn)需量的持續(xù)下滑，與名酒紛紛上馬增產(chǎn)擴能項目同時發(fā)生，不缺酒但長期缺好酒的矛盾愈發(fā)凸顯。短期因素擾動下部分區(qū)域動銷承壓，亦和核心單品批價穩(wěn)中有升相伴。白酒行業(yè)向優(yōu)勢品牌2、
、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)集中的結構化調(diào)整趨勢未變，可5、
如何適應當下80后甚至90后成為新一代白酒主流飲用人群的消費習慣，獲取后者的品質(zhì)價值認同，正成為傳統(tǒng)酒企們的新考量指標。白酒品質(zhì)表達新階段，工藝傳承與差異化產(chǎn)品創(chuàng)新并行“產(chǎn)業(yè)調(diào)整已經(jīng)進入正在進行時。整個產(chǎn)業(yè)必須深刻思考，找準癥結，適應變化，主動調(diào)整，化解矛盾。預防疊加效應引發(fā)產(chǎn)業(yè)調(diào)整幅度加大。2012-2015產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整之痛，切不可忘記?！敝袊茦I(yè)協(xié)會理事長宋書玉在近期的第十一屆中國白酒T8峰會上作出如此判斷。根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會的披露，產(chǎn)業(yè)矛盾積累已經(jīng)到達臨界點——白酒產(chǎn)能擴大、品類升溫、渠道擴充、整合加劇、資本關注；產(chǎn)能與價值的矛盾、品類之間的矛盾、渠道積壓的矛盾；體制文化整合的矛盾、投資與回報的矛盾、尤其是需求下行8、
等等，矛盾釋放不可避免。白酒界向名優(yōu)酒集中的環(huán)境正在快速迭代。6月伊始，白酒新國標正式實施。液態(tài)法白酒和固液法白酒將明確不得使用非谷物食用酒精和食品添加劑，固態(tài)純糧釀造再次成為各家品質(zhì)背書的重要標尺。據(jù)財經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)了解，今年上半年，包括五糧液、貴州茅臺、山西汾酒、水井坊、舍得酒業(yè)、今世緣在內(nèi)的多家頭部酒企宣布了最新的產(chǎn)能擴張計劃，各家投資金額從40億到百億不等。其中，五糧液在3月的投資者溝通交流會上就提到，要升級建設行業(yè)最大的純糧固態(tài)釀酒基地、持續(xù)完善行業(yè)領先的品質(zhì)管理體系、不斷提升五糧液名酒率。各家對于名優(yōu)酒產(chǎn)能的迫切，既是為對外品質(zhì)表達進行上游鋪墊，也是搶占存量市場的名酒份額。公開數(shù)據(jù)顯示，中國白酒年產(chǎn)量已從2016年的1358萬千升一路縮水至2021年的617.6萬千升，但白酒行業(yè)年收入從2018年的5364億低谷走出，連續(xù)反彈上升。“有三個苗 2.1.2 現(xiàn)代中式家具設計中人的靜態(tài)行為分析頭性、趨勢性的矛盾需要特別的引起重視?！蔽寮Z液集團（股份）公司黨委書記、董事長曾從欽在峰會上提到，一是行業(yè)集中度進一步增強的同時，飲酒人群數(shù)量變化對白酒消費容量構成一定挑戰(zhàn)；二是市場開放度進一步提高的同時，大量業(yè)外資本涌入對白酒有序發(fā)展構成一定挑戰(zhàn)；三是名酒美譽度進一步提升的同時，優(yōu)質(zhì)白酒供需矛盾對白酒市場供給構成一定挑戰(zhàn)。財經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)從多份調(diào)研報告注意到，伴隨著白酒主力消費代際人群的遷移，白酒消費習慣也發(fā)生了不小的變化。例如，23歲成為白酒飲用分水嶺，28-40歲成為當前白酒消費主力軍。而這批80后、4、
90后飲用場景，依然大多以朋友/公司/商務聚會應酬為主。渠道上雖然線下交易占9成，但從線3、
上的短視頻平臺、興趣電商、種草社區(qū)獲取白酒信息，亦占據(jù)了消費者信息觸達機會的9成左右。傳統(tǒng)名酒從來沒有忽略向年輕群體傳達自己的品質(zhì)表達，名酒文化內(nèi)涵的呈現(xiàn)一直在尋找符合當下傳播規(guī)律和用戶習慣的方式。近些年，五糧液連續(xù)亮相博鰲亞洲論壇、世博會、APEC等高端會議，并與北京衛(wèi)視和故宮合作紀錄片《紫禁城》、與騰訊和俞敏洪合作企業(yè)家對談節(jié)目《酌見》，與賓利合作舉辦五糧液·賓利中國2021高爾夫巡回賽，持續(xù)冠名中國國際西湖情玫瑰婚典，都是對五糧液和美文化、弘揚歷史傳承，共釀和美生活理念的新的詮釋?！耙槍δ贻p消費群體、國外消費群體，加快開發(fā)多樣化、時尚化、個性化、低度化白酒產(chǎn)品，持續(xù)提供滿足消費者細分需求的生態(tài)化白酒產(chǎn)品?！痹鴱臍J在峰會上分享了五糧液傳承和創(chuàng)新并行的策略，表達了行業(yè)共建產(chǎn)品新生態(tài)的意愿。包括前述以深入推進以酒體創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新為核心的供給側結構性改革；也包括堅守傳承純糧固態(tài)發(fā)酵工藝，推動行業(yè)加快形成生產(chǎn)過程優(yōu)化、工藝清潔、資源循環(huán)利用的綠色制造集成新模式。行業(yè)不確定因素增加，守正固本促酒企定力挑戰(zhàn)事實上，結構性增長主旋律下的種種不確定因素，給企1、
業(yè)定力提出巨大挑戰(zhàn)。財經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)注意到，近兩年不少業(yè)外資本進入酒行業(yè)后，雖在短期孵化出諸多新品牌，但在市場推廣過程中，壓貨、庫存積壓、酒齡虛標、代工品控不嚴等問題相繼爆發(fā)?！懊鎸﹄y題和挑戰(zhàn)，要守正固本?！痹鴱臍J在峰會上就五糧液的“守正”進行了詳細闡述，包括要守品質(zhì)之正，任何時候都要秉持“釀好酒”的初心，緊緊守住品質(zhì)這條生命線，讓品質(zhì)看得見、摸得著；要守品牌之正，像愛護眼睛一樣愛護飽經(jīng)歷史滄桑、來之不易的中國名酒品牌，摒棄投機短視做法，避免透支民族品牌影響力；要守品行之正，以誠為本，著力打造陽光治理、陽光合作、陽光團隊，大力營造健康、陽光的合作生態(tài)、發(fā)展生態(tài)、產(chǎn)業(yè)生態(tài)。量穩(wěn)價升、帶動產(chǎn)業(yè)鏈條健康運行一直是五糧液市場工作的重點。2021年年報發(fā)布時，對于預收款的變化，國君證券就指出，“如果將去年Q4和今年Q1合并，并將預收款加回收入7、
計算，則該體量增速能達到15%左右……2022年五糧液承兌匯票打款門檻提高至3000萬且需打完全年，故票據(jù)余額較高，且考慮疫情影響下，票據(jù)打款亦可緩解經(jīng)銷商壓力。”不久前的股東大會上，五糧液公開了市場動態(tài)，提到華東市場雖受疫情影響，但總體與去年持平，前4月也基本完成了50%動銷任務。五糧液“穩(wěn)字當前，穩(wěn)中求進”的工作總基調(diào)，也展現(xiàn)于其作為區(qū)域經(jīng)濟支柱企業(yè)的壓艙石，連續(xù)進行的高比例分紅——2021年利潤分配方案中，117.34億元（含稅）的高額現(xiàn)金分紅超過了3月底時不低于115億的“初步考慮”。縱向回顧，2019-2020年，五糧液的單年度現(xiàn)金分紅分別為85.4億、101.45億元?，F(xiàn)金分紅占歸母凈利潤比例分別為49.07%、50.19%。2021年這一比例則持續(xù)擴大至50.20%左右。而這番連續(xù)兩年現(xiàn)金分紅超100億元的手筆，則系西部上市公司兩家之一，四川省上市公司唯一。且自1998年上市至今，五糧液已累計實施7次送紅股，20次現(xiàn)金分紅共計613億元（含2021年現(xiàn)金分紅），是上市以來募集資金總額的16倍。近七年，五糧液分紅比例維持在6、
50%左右，共計分紅483.86億元，分紅總額占四川省上市公司分紅總額的比例逐年提高。2021年度，五糧液分紅總額已超過四川省161家上市公司分紅總額的40%。持續(xù)回饋投資者預期下，五糧液股價近期回穩(wěn)，近兩個月內(nèi)上漲25.4%，與整個釀酒板塊走勢保持了同振。身處危中有機的環(huán)境，作為行業(yè)龍頭的五糧液作出的選擇，實際代表了整個名優(yōu)酒應對趨勢調(diào)整和不確定因素擾動時的共識——“遵循產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，倡導競 圖5-44 朱小杰應用亞克力設計的系列椅子 Fig.5-44 The chairs with acryl by Zhu Xiaojie合發(fā)展理念?！币惨蝗缭鴱臍J所言，篤行致遠，需做到大處著眼、小處著手，即“長遠與當期的結合、宏觀與微觀的結合、整體與局部的結合，守正創(chuàng)新，去術存道，培養(yǎng)行業(yè)穿越經(jīng)濟波動周期的能力，實現(xiàn)長維度下高確定性的穩(wěn)健增長，共建高質(zhì)量發(fā)展的行業(yè)新生態(tài)?！?
、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)集中的結構化調(diào)整趨勢未變，可5、
如何適應當下80后甚至90后成為新一代白酒主流飲用人群的消費習慣，獲取后者的品質(zhì)價值認同，正成為傳統(tǒng)酒企們的新考量指標。白酒品質(zhì)表達新階段，工藝傳承與差異化產(chǎn)品創(chuàng)新并行“產(chǎn)業(yè)調(diào)整已經(jīng)進入正在進行時。整個產(chǎn)業(yè)必須深刻思考，找準癥結，適應變化，主動調(diào)整，化解矛盾。預防疊加效應引發(fā)產(chǎn)業(yè)調(diào)整幅度加大。2012-2015產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整之痛，切不可忘記?！敝袊茦I(yè)協(xié)會理事長宋書玉在近期的第十一屆中國白酒T8峰會上作出如此判斷。根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會的披露，產(chǎn)業(yè)矛盾積累已經(jīng)到達臨界點——白酒產(chǎn)能擴大、品類升溫、渠道擴充、整合加劇、資本關注；產(chǎn)能與價值的矛盾、品類之間的矛盾、渠道積壓的矛盾；體制文化整合的矛盾、投資與回報的矛盾、尤其是需求下行8、
等等，矛盾釋放不可避免。白酒界向名優(yōu)酒集中的環(huán)境正在快速迭代。6月伊始，白酒新國標正式實施。液態(tài)法白酒和固液法白酒將明確不得使用非谷物食用酒精和食品添加劑，固態(tài)純糧釀造再次成為各家品質(zhì)背書的重要標尺。據(jù)財經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)了解，今年上半年，包括五糧液、貴州茅臺、山西汾酒、水井坊、舍得酒業(yè)、今世緣在內(nèi)的多家頭部酒企宣布了最新的產(chǎn)能擴張計劃，各家投資金額從40億到百億不等。其中，五糧液在3月的投資者溝通交流會上就提到，要升級建設行業(yè)最大的純糧固態(tài)釀酒基地、持續(xù)完善行業(yè)領先的品質(zhì)管理體系、不斷提升五糧液名酒率。各家對于名優(yōu)酒產(chǎn)能的迫切，既是為對外品質(zhì)表達進行上游鋪墊，也是搶占存量市場的名酒份額。公開數(shù)據(jù)顯示，中國白酒年產(chǎn)量已從2016年的1358萬千升一路縮水至2021年的617.6萬千升，但白酒行業(yè)年收入從2018年的5364億低谷走出，連續(xù)反彈上升。“有三個苗 2.1.2 現(xiàn)代中式家具設計中人的靜態(tài)行為分析頭性、趨勢性的矛盾需要特別的引起重視?！蔽寮Z液集團（股份）公司黨委書記、董事長曾從欽在峰會上提到，一是行業(yè)集中度進一步增強的同時，飲酒人群數(shù)量變化對白酒消費容量構成一定挑戰(zhàn)；二是市場開放度進一步提高的同時，大量業(yè)外資本涌入對白酒有序發(fā)展構成一定挑戰(zhàn)；三是名酒美譽度進一步提升的同時，優(yōu)質(zhì)白酒供需矛盾對白酒市場供給構成一定挑戰(zhàn)。財經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)從多份調(diào)研報告注意到，伴隨著白酒主力消費代際人群的遷移，白酒消費習慣也發(fā)生了不小的變化。例如，23歲成為白酒飲用分水嶺，28-40歲成為當前白酒消費主力軍。而這批80后、4、
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上的短視頻平臺、興趣電商、種草社區(qū)獲取白酒信息，亦占據(jù)了消費者信息觸達機會的9成左右。傳統(tǒng)名酒從來沒有忽略向年輕群體傳達自己的品質(zhì)表達，名酒文化內(nèi)涵的呈現(xiàn)一直在尋找符合當下傳播規(guī)律和用戶習慣的方式。近些年，五糧液連續(xù)亮相博鰲亞洲論壇、世博會、APEC等高端會議，并與北京衛(wèi)視和故宮合作紀錄片《紫禁城》、與騰訊和俞敏洪合作企業(yè)家對談節(jié)目《酌見》，與賓利合作舉辦五糧液·賓利中國2021高爾夫巡回賽，持續(xù)冠名中國國際西湖情玫瑰婚典，都是對五糧液和美文化、弘揚歷史傳承，共釀和美生活理念的新的詮釋?！耙槍δ贻p消費群體、國外消費群體，加快開發(fā)多樣化、時尚化、個性化、低度化白酒產(chǎn)品，持續(xù)提供滿足消費者細分需求的生態(tài)化白酒產(chǎn)品?！痹鴱臍J在峰會上分享了五糧液傳承和創(chuàng)新并行的策略，表達了行業(yè)共建產(chǎn)品新生態(tài)的意愿。包括前述以深入推進以酒體創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新為核心的供給側結構性改革；也包括堅守傳承純糧固態(tài)發(fā)酵工藝，推動行業(yè)加快形成生產(chǎn)過程優(yōu)化、工藝清潔、資源循環(huán)利用的綠色制造集成新模式。行業(yè)不確定因素增加，守正固本促酒企定力挑戰(zhàn)事實上，結構性增長主旋律下的種種不確定因素，給企1、
業(yè)定力提出巨大挑戰(zhàn)。財經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)注意到，近兩年不少業(yè)外資本進入酒行業(yè)后，雖在短期孵化出諸多新品牌，但在市場推廣過程中，壓貨、庫存積壓、酒齡虛標、代工品控不嚴等問題相繼爆發(fā)?！懊鎸﹄y題和挑戰(zhàn)，要守正固本?！痹鴱臍J在峰會上就五糧液的“守正”進行了詳細闡述，包括要守品質(zhì)之正，任何時候都要秉持“釀好酒”的初心，緊緊守住品質(zhì)這條生命線，讓品質(zhì)看得見、摸得著；要守品牌之正，像愛護眼睛一樣愛護飽經(jīng)歷史滄桑、來之不易的中國名酒品牌，摒棄投機短視做法，避免透支民族品牌影響力；要守品行之正，以誠為本，著力打造陽光治理、陽光合作、陽光團隊，大力營造健康、陽光的合作生態(tài)、發(fā)展生態(tài)、產(chǎn)業(yè)生態(tài)。量穩(wěn)價升、帶動產(chǎn)業(yè)鏈條健康運行一直是五糧液市場工作的重點。2021年年報發(fā)布時，對于預收款的變化，國君證券就指出，“如果將去年Q4和今年Q1合并，并將預收款加回收入7、
計算，則該體量增速能達到15%左右……2022年五糧液承兌匯票打款門檻提高至3000萬且需打完全年，故票據(jù)余額較高，且考慮疫情影響下，票據(jù)打款亦可緩解經(jīng)銷商壓力。”不久前的股東大會上，五糧液公開了市場動態(tài)，提到華東市場雖受疫情影響，但總體與去年持平，前4月也基本完成了50%動銷任務。五糧液“穩(wěn)字當前，穩(wěn)中求進”的工作總基調(diào)，也展現(xiàn)于其作為區(qū)域經(jīng)濟支柱企業(yè)的壓艙石，連續(xù)進行的高比例分紅——2021年利潤分配方案中，117.34億元（含稅）的高額現(xiàn)金分紅超過了3月底時不低于115億的“初步考慮”。縱向回顧，2019-2020年，五糧液的單年度現(xiàn)金分紅分別為85.4億、101.45億元?，F(xiàn)金分紅占歸母凈利潤比例分別為49.07%、50.19%。2021年這一比例則持續(xù)擴大至50.20%左右。而這番連續(xù)兩年現(xiàn)金分紅超100億元的手筆，則系西部上市公司兩家之一，四川省上市公司唯一。且自1998年上市至今，五糧液已累計實施7次送紅股，20次現(xiàn)金分紅共計613億元（含2021年現(xiàn)金分紅），是上市以來募集資金總額的16倍。近七年，五糧液分紅比例維持在6、
50%左右，共計分紅483.86億元，分紅總額占四川省上市公司分紅總額的比例逐年提高。2021年度，五糧液分紅總額已超過四川省161家上市公司分紅總額的40%。持續(xù)回饋投資者預期下，五糧液股價近期回穩(wěn)，近兩個月內(nèi)上漲25.4%，與整個釀酒板塊走勢保持了同振。身處危中有機的環(huán)境，作為行業(yè)龍頭的五糧液作出的選擇，實際代表了整個名優(yōu)酒應對趨勢調(diào)整和不確定因素擾動時的共識——“遵循產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，倡導競 圖5-44 朱小杰應用亞克力設計的系列椅子 Fig.5-44 The chairs with acryl by Zhu Xiaojie合發(fā)展理念?！币惨蝗缭鴱臍J所言，篤行致遠，需做到大處著眼、小處著手，即“長遠與當期的結合、宏觀與微觀的結合、整體與局部的結合，守正創(chuàng)新，去術存道，培養(yǎng)行業(yè)穿越經(jīng)濟波動周期的能力，實現(xiàn)長維度下高確定性的穩(wěn)健增長，共建高質(zhì)量發(fā)展的行業(yè)新生態(tài)?！?
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